重拳整顿ICO：比特币神话破灭

9月14日，国内三大比特币交易所之一的“比特币中国”宣布立即停止新用户注册，并于9月30日停止所有交易操作。消息发出后，比特币价格跌破2万元。 此前，包括比特币在内的各种虚拟货币价格出现集体下跌。 原因是监管机构在 9 月 4 日严厉打击了 ICO。

在中国，ICO从极客圈子里的小众名词，到舔血的投机产品，再到家喻户晓的非法活动，只用了一年左右的时间。

一大批区块链初创企业纷纷抛出ICO融资的橄榄枝，以类似于“招股说明书”的白皮书吸引投资者入市。 长期以来，在小圈子里一直存在争议，反对者称其为“不正常、不可持续的凯恩斯选美（指基于对公众心理的猜测而进行的猜测）”，追随者则称其为“颠覆性融资方式”。

9月4日，七部委联手出击，明确将ICO定性为“涉嫌非法销售代币券、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动”。 一夜之间，数以百万计的市场参与者惊慌逃离。

其中有希望用手中的token重现比特币暴富传奇的吃菜小白，有志在成为下一个BAT级公司的区块链创业者，也有浑水摸鱼、假借名义设下融资骗局的金融骗子。的“创新”。

这其实是一场提前埋下伏笔的大整顿。 8月底到9月初，多家媒体开始同时“吹”。 面对监管即将到来的谣言和谣言，ICO经历了史上最惊心动魄的一周：虚拟货币连续几天上演“瀑布式”滑铁卢比特币神话，当地政府连夜叫停区块链集结，以及监管部门紧急清理属地项目。 代投平台纷纷暂停交易，业内大V为了自保纷纷抢话筒呼吁监管……但直到央行正式下达监管令，贪婪和侥幸心理依然困住了大多数人在这场危险的比赛中。

《中国经济周刊》记者此前曾赴硅谷采访。 在这个世界上最侠义的科技乌托邦中，ICO作为一种融资方式其实已经存在了5年多，并且与监管大体上是相辅相成的。 不过，近6个月来，美国证监会开始注意到风险，接连出台政策“打脸”。 而这六个月，也是炙手可热的中国资本集中涌入的窗口期。

在巨额利润的诱惑下，国内一些几近失去理智的投机基金最终成为了ICO的“毒丸”。 大量利用人性弱点的融资骗局，让国内监管层不可能坐视不理。 媒体援引央行人士的话称，90%的ICO项目涉嫌非法集资和主观故意诈骗，只有不到1%的ICO项目真正募集资金用于项目投资。 这个比例判断解释了监管层杀人凶手的原因。

“狗血”的ICO，最终以悲壮的方式“硬着陆”。 监管大棒下还会有幸存者吗？ 这种临终的疯狂将何去何从？ 披着科技马甲，那些漏洞百出的项目白皮书如何解读一个个泡沫骗局？

ICO 有多疯狂

上半年国内融资26.16亿元

ICO的全称是Initial Coin Offering，是一种通过发行虚拟代币进行众筹的行为。 与大家熟知的IPO不同，它发行的不是股票而是代币，而且发行主体多为区块链初创企业，通过众筹方式兑换比特币、以太坊等主流“加密货币”，实现融资。 目的。

换句话说，不同于IPO使用法币购买股权，ICO是将股份或收益权转换成加密货币公开出售。 大多数项目融资的“资本”是比特币、ETH等虚拟数字资产，而不是人民币、美元等法币。 ICO项目的发起人使用已经募集的传统数字货币在虚拟货币交易所兑换成人民币等法定货币，然后投资于指定的技术项目。 这种交易所不仅服务于二级市场用户的交易，也是持币者主要的虚拟货币存储平台。 并且由于ICO发行的新币所有者少，价格波动大，在交易所的售价很可能高于发行价。

诞生于2013年的ICO项目仅限于小范围的数字货币爱好者，而更大规模的“爆发”始于今年上半年，一种基于智能合约的数字货币ETH的暴涨，诞生于2014年的2019年7月，数字货币在短短三个月内从50美元涨到近400美元，带动了ICO的快速崛起。 如果说ETH的成功更多体现在解决了比特币可扩展性不足的问题，那么后期火爆的ICO项目则更关注如何让人一夜暴富。

“这是一个你甚至无法理解的项目。” 参与过多次ICO项目线下会议的投资人李鹏亮表示，“台上的嘉宾用各种数据和图片展示了区块链技术发展等先进而晦涩的概念，台下的投资人都在讨论哪些项目圈内最近值得投资的项目，以及各个币种最近的涨幅，没有人真正关注这些项目在做什么，大家都关心的是回报率多少，什么时候入场最合适。 “

李鹏亮告诉记者，一夜暴富的奇迹几乎每天都在ICO市场上演。 最有名的是Stratis，来自国外，巅峰时期回报率超过1500倍。 从2016年8月上线时不到100万美元的估值，到2017年6月的巅峰时期已经突破10亿美元。包括李鹏亮本人在内，也通过一个名为HSR（超级现金）H股。

但在ICO市场，李鹏亮只是一个“小人物”。 著名投资人薛蛮子曾投资过比原链、量子链、墨链、唯链等18个ICO项目，并开玩笑说自己找到了财务自由之路。

和雪蛮子一样，7、8月以来，国内大量基金和机构纷纷“跑田”ICO。 根据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《2017年上半年国内ICO发展报告》（以下简称《报告》），今年上半年，65个ICO项目获得已在中国完成，累计融资规模折合人民币26.16亿元。 ，累计参与人数达到10.5万人。 为国内投资者提供ICO服务的相关平台有43家，ICO平台运营商主要所在地位于广东、上海和北京，占比接近60%。

报道称比特币神话，目前提供ICO融资服务的平台分为四类。 一个是专门的第三方平台，为各类项目提供ICO服务； 二是同时提供传统产品众筹/股权众筹和ICO服务的平台，部分众筹平台开始向ICO平台转型； 充币和代币上线，同时提供虚拟货币交易和ICO服务的平台； 四是其他模式，如虚拟货币钱包服务商、提供ICO的导航门户等。其中，第三方加盟和虚拟货币交易+ICO模式占绝大多数。

连项目文件都没有就融资5亿

在国内ICO项目投资圈，最著名的项目是“50亿空气”，这是知名ICO项目发起人李笑来投资发行数字货币EOS的区块链项目。 仅用了 5 天的时间，就在 ICO 平台上筹集了 1.85 亿美元。 短短几周时间，该项目在相应二级市场的市值冲上50亿美元。 这并不是李笑来唯一的“壮举”。

在EOS价格暴涨之后，李笑来于7月10日推出了另一个ICO项目“PressOne”，融资标的为2亿美元，是一条基于EOS区块链基础设施的内容分发公链。 ICO计划发行100亿个代币，接受比特币、ETH和EOS，融资标的约为2亿美元。 与EOS相比，这个项目看起来更加不可思议，连基础的白皮书，也就是项目计划书都没有对外公布。 但这并不影响《PressOne》的融资情况。 虽然众筹提前结束，但ICOINFO数据显示，本次ICO项目吸引了近14000人参与投资。 项目结束时，总共约有5800个比特币和10万个ETH以及3000万个EOS。 按照截止时间点，即7月15日晚10点的币价换算，ICO项目共募集资金近5亿元。

“PressOne”的疯狂引发了业界对ICO项目风险的警惕。 越来越低的发行门槛使得国内ICO项目良莠不齐。 《中国经济周刊》记者注意到，很多项目凭一张所谓的白皮书就能募集上亿资金。 这些ICO发行方往往通过云币网等比特币交易平台发行代币。 云币网的盈利模式除了收取服务费外，还包括交易所自身免费获取大量初始代币，随后出售获取利润。

更让人难以想象的是，在市面上众多的ICO项目中，有不少从一开始就是骗局，趁热圈钱。 一位知情人士告诉记者，一个看起来像样的ICO项目的设立过程并不复杂。 “如果你知识渊博，你可以去国外的专业网站，比如Github，挖一些代码修改一下，然后给这个项目编一个看似高级的意思，尽量堆一些高级的研究资料，以及编写一份白皮书，就可以拥有一个基本的 ICO 项目。”

记者了解到，由于ICO不需要审批，也不需要IPO的财务成本，仅靠项目白皮书和内幕平台就可以吸引大量投资者。 同时，ICO项目的信息披露缺乏统一标准，信息不对称容易导致项目支持者在参与ICO时承担较高的风险。

普华永道8月初发布的一份ICO风险评估指南甚至指出，ICO的特点是投资于未来的项目。 最初的 ICO 项目本身可能只是一个概念，区块链技术的开发和实施难度更大。 ，ICO项目的成功更具变数和风险。

“项目失败或跑路导致的资金损失，融资后集中抛售导致的币价波动，对投资者来说，风险其实比他想象的要大得多。” 上述知情人士告诉记者，“特别是不良的ICO项目，可能涉及诈骗、非法集资等违法犯罪行为。”